中共官方最新数据显示，5月份规模以上工业企业利润同比骤降9.1%，终结了此前两个月的增长势头。面对这一断崖式下跌，专家指出，中美关税战升级是导致利润暴跌的核心因素，在持续的通缩压力和产能过剩双重困境下，中国经济复苏前景依旧黯淡。
利润断崖式下跌 创半年来最大降幅
根据中共国家统计局公布的数据，中国规模以上工业企业5月份利润同比下降9.1%，相较4月份3.0%的增长出现断崖式逆转，创下自去年10月以来半年多的最大跌幅。今年前5个月累计利润同比下降1.1%，营收利润率降至2009年以来同期最低水平。
统计局统计师于卫宁将利润下降归因于“有效需求不足、工业品价格下跌以及短期因素波动”，并表示投资收益等短期因素的高基数效应拖累了前五个月利润增速1.7个百分点。
然而，中国问题专家王赫对官方解释提出质疑。他指出，中国生产者物价指数（PPI）已连续32个月下跌，“有效需求不足”和“工业品价格下跌”并非5月份才出现的新问题。“用这些长期存在的因素来解释5月份利润的突然逆转是避重就轻，似是而非的。”
王赫对大.纪.元;表示，“4月至5月正值中美贸易摩擦升级、关税战全面爆发的关键时期，这才是导致工业企业利润暴跌的真正‘短期因素’。”
关税战冲击显现 采矿业与国企成重灾区
在行业表现分化中，中国采矿业成为重灾区。前五个月采矿业利润大幅下降29%，仅为3580.4亿元，成为拖累整体工业利润的主导因素。与此形成鲜明对比的是，制造业利润增长5.4%，达2.02万亿元。
王赫分析指出，中国采矿业困境源于全球大宗商品价格因经济前景不明和“川普（特朗普）的全球关税”而普遍下跌。由于中国采矿业基本由国有企业控制，采矿业利润暴跌直接拖累了国企整体盈利水平。
数据显示，前5个月国有控股企业利润下降7.4%，而私营企业利润却增长3.4%，外商及港澳台企业利润微增0.3%。
美国南卡罗莱纳大学艾肯商学院教授谢田也认为，虽然中国经济整体衰退是主要原因，但从4月开始的中美关税战对工业企业利润暴跌“有极大的贡献”。
他指出，高关税对中美双边贸易和全球经济已造成巨大冲击，而政策的不可预测性导致投资者信心大幅减弱，大量资金撤离中国市场。
产能过剩悖论加剧 中共战略考量超越经济逻辑
尽管中国工业企业利润整体下滑，但制造业利润同期却增长5.4%，背后是制造业投资的快速增长。1—5月制造业投资增长8.5%，这一看似矛盾的现象引发专家对产能过剩问题的进一步担忧。
王赫指出，在中国国内消费需求不足的情况下，过度的制造业投资只能通过出口冲击国际市场，从而引发与世界各国日益紧张的贸易关系。“中共明知产能严重过剩，却仍在对制造业进行大规模投资，这并非出于经济考量，而是出于战略考量”。
他分析，“中共将制造业发展置于首位，是为未来可能发生的冲突做准备，因为最后决定战争胜负的就是靠制造业。”
王赫认为，如果纯粹从经济角度看，中共目前的经济政策是“完全错误的”，只会使经济“越陷越深”。他强调，正常情况下经济政策应该停止对制造业的大规模投资，但当前做法却“反其道而行之”，导致产能过剩进一步加剧。
持续的通货紧缩成为困扰经济复苏的核心问题。5月PPI年减3.3%，已连续32个月负增长，而CPI也在今年连续几个月出现负增长，通缩压力日益显现。
王赫强调，这是通货紧缩的明显信号，且并非短期波动，而是趋势性表现。“通货紧缩一旦形成将比通货膨胀更难打破”，他指出，目前的各项刺激政策只能称为“隔靴搔痒”或“方向错了”，几乎没有效果，负面影响却十分突出。
谢田则认为，中共现有政策只是“治标不治本”，没有触及经济深层次的根本问题，因此不太可能带来经济上的根本性转变。
工厂活动持续萎缩 “增收不增利”企业经营困境加剧
路透社调查预计，中国6月工厂活动可能连续第三个月萎缩，官方采购经理人指数预计为49.7，仍低于50的荣枯分界线。王赫解释，虽然制造业投资增长，但利润下降和前景不明使得工厂无法安排大规模生产活动。
“企业营业收入在增长，但利润却在下降，这意味着做得越多，亏得越多”，他表示这主要由关税战后企业调整生产和库存结构导致的成本快速上升造成。这种“增收不增利”的现象反映了企业经营环境的恶化。
美中贸易休战前景不明 经济复苏遥遥无期
关于近期中美达成的贸易谅解，王赫认为虽然达成临时协议，但此前高达145%的关税对双边贸易已造成巨大冲击。更关键的是政策的不可预测性，导致外界对未来经济增长信心大幅减弱。
“此次贸易谅解主要解决了稀土问题，尽管关税有所下降，但各界对未来的有效落实仍持观望态度，缺乏信心”，王赫表示。他认为，如果协议能够真正落实，中国经济可能在9月份后有所恢复，但如果出现新的变数，前景将变得“凄惨、凄淡、暗淡”。
谢田总结道，虽然贸易休战可能给一些出口企业带来短暂的喘息机会，但中国经济的根本问题并未解决。在通缩压力持续、产能过剩加剧、需求疲软的多重困境下，“经济复苏可能还是遥遥无期”。
中国工业利润的急剧下滑揭示了经济复苏的脆弱性。专家普遍认为，在全球贸易环境不确定性加剧和国内结构性问题未得到根本解决的背景下，中国制造业的持续低迷可能进一步拖累经济增长，经济前景依旧充满挑战。
